[摘要]近日，廣東太平洋資產(chǎn)管理公司與廣州金融資產(chǎn)交易中心合作掛牌推出廣東5個小額信貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品，涉及金額1.3億元。

公認(rèn)的私募品種———小貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品，在經(jīng)過P2P平臺的二次流轉(zhuǎn)后，居然已變相公募。

近日，廣東太平洋資產(chǎn)管理公司與廣州金融資產(chǎn)交易中心(下稱“廣州金交中心”)合作掛牌推出廣東5個小額信貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品，涉及金額1.3億元。南都記者采訪獲悉，上述5個小額資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品均被廣東太平資管旗下的子公司作為統(tǒng)一認(rèn)購人買下，并在廣東太平洋資管旗下的P 2P平臺P P m oney旗下實現(xiàn)二次流轉(zhuǎn)。

不過，有業(yè)內(nèi)人士在接受南都記者采訪時表示，經(jīng)過交易所的小貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品盡管經(jīng)過了多方的審核標(biāo)準(zhǔn)，但在目前小貸公司不良較高情況下，產(chǎn)品風(fēng)險仍然較大。

小貸資產(chǎn)收益權(quán)在擴(kuò)容

小貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品是以小額貸款未來還款現(xiàn)金流為支持，出讓其收益權(quán)的一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式。今年4月份，廣州金交中心上線并首批掛牌項目6個小額(再)貸款公司貸款資產(chǎn)收益權(quán)項目，此舉被看做是廣東小貸融資渠道的一個新突破。

廣州金交中心董事長兼總經(jīng)理黃成在接受采訪時表示，目前在交易中心完全備案項目達(dá)到13筆，金額超過4億，正在接洽的項目超過40筆。其中，近期，有5個資產(chǎn)包被命名為“安穩(wěn)盈”，由廣東太平洋資管公司于廣州金交中心合作掛出，涉及廣州、惠州、揭陽、汕頭等多地5家小貸公司，金額共計1.3億元。

據(jù)悉，從重慶起步的小貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品，被看做是解決小貸杠桿過低的主要問題，盡管目前廣東方面操作這種融資方式仍未出表，但對于長期無法從銀行等渠道獲得足夠融資額度的廣東小貸公司而言，仍被看做是一種較好的補(bǔ)充。陳寶國在接受南都記者采訪時表示，銀監(jiān)37號文之后，小貸公司從銀行獲得的融資額度進(jìn)一步縮小，盡管規(guī)定小貸公司融資可以達(dá)到1：1，但實際上目前小貸公司從銀行獲得融資額度只有注冊資本的約10%。

廣東太平洋資產(chǎn)管理公司董事長陳寶國在接受南都記者采訪時表示，目前小貸公司通過小貸資產(chǎn)收益權(quán)方式融資的綜合成本約13%- 15%，未來有望進(jìn)一步壓制12%左右。陳寶國表示，目前較為優(yōu)質(zhì)的小額貸款公司可承受的融資成本為12%以下，而一些二三線城市小額貸款公司可以承受的融資成本更高，可以達(dá)到15%左右。

南都記者獲悉，今年以來，包括各地金融資產(chǎn)交易中心、股權(quán)交易中心以及其他市場主體在內(nèi)的各方對小貸資產(chǎn)收益權(quán)躍躍欲試，據(jù)南都記者此前獲悉，甚至有機(jī)構(gòu)希望成立專門的部門從事相關(guān)業(yè)務(wù)。不過，廣東南方金融創(chuàng)新研究院特約研究員徐北則在接受采訪時認(rèn)為，目前小貸公司的不良急速上升，小貸公司的外部融資需求實際上已經(jīng)較半年前出現(xiàn)較大萎縮。

P2P二次流轉(zhuǎn)，私募變公募

而從收益率，南都記者留意到，在廣東金交所公布的信息中，上述5個掛牌小貸收益權(quán)資產(chǎn)包年化收益率為8%-10%。黃成對南都記者表示，目前小貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品盡管已經(jīng)放開可以接受個人投資者認(rèn)購，但目前單一產(chǎn)品認(rèn)購仍主要為機(jī)構(gòu)，目前還未出現(xiàn)個人投資者。對于個人投資者交易所采取恰當(dāng)性管理，要求必須是有一定風(fēng)險識別能力的個人投資者?！澳壳暗囊笫莻€人資產(chǎn)至少達(dá)到100萬元以上?！秉S成對南都記者表示。

不過南都記者留意到，盡管交易所的產(chǎn)品具有較強(qiáng)的私募性質(zhì)，對投資者要求也較高，但在廣東太平洋資管旗下的P 2P平臺PPm oney網(wǎng)頁上，南都記者發(fā)現(xiàn)了多款同樣命名為安穩(wěn)盈的產(chǎn)品，根據(jù)網(wǎng)站介紹，產(chǎn)品系“由廣東太平洋資產(chǎn)管理有限公司聯(lián)合國有產(chǎn)權(quán)交易所、大型融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、優(yōu)質(zhì)小貸公司打造的100%保本保息、固定收益類系列產(chǎn)品?！倍渲校蛉照谡袠?biāo)的一個總額200萬元的安穩(wěn)盈項目，交易所正是廣州金交中心。對應(yīng)的投資標(biāo)的資產(chǎn)包為上述5個資產(chǎn)包之一。但值得注意的是，與交易所要求投資者起點為個人資產(chǎn)達(dá)到100萬元以上不同，P2P平臺上的上述產(chǎn)品并沒沒有對投資者人提出任何要求，且100元即可投資，年化收益率也達(dá)到12%，其中2%為平臺獎勵。而除了廣州金交中心，在該平臺上，提供的投資標(biāo)的，還有來自前海股權(quán)交易中心、深圳聯(lián)交所、陜西股權(quán)交易中心等多個交易平臺的資產(chǎn)。

對于P2P平臺上的產(chǎn)品與交易所掛牌項目的關(guān)系，昨日PPm oney總經(jīng)理胡新接受南都記者采訪時表示，P2P平臺上對投資人的項目，系廣東太平洋資管旗下子公司前海聯(lián)合融通保理有限公司作為統(tǒng)一認(rèn)購人認(rèn)購交易所掛牌標(biāo)的產(chǎn)品后，并在摘牌后，將債券在P2P平臺上實現(xiàn)二次流轉(zhuǎn)。

據(jù)悉，從收益率看，PPmoney上提供的二次轉(zhuǎn)讓收益率甚至要高于交易所收益率，對此，胡新解釋，12%的收益率中，2%為平臺的營銷推廣費用。廣東太平洋資管沒有賺取中間的收益率差價，還拿出了作為項目主推人等獲得收益進(jìn)行補(bǔ)貼，正是看中目前小貸收益權(quán)市場空間，初期將市場規(guī)模做大。

“這實際上是令具有私募性質(zhì)的小貸收益權(quán)產(chǎn)品公募化。”一位業(yè)內(nèi)人士在接受南都記者采訪時表示，小貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品是金融界共識的線下私募業(yè)務(wù)，銷售對象不得超過200人，但二次流轉(zhuǎn)后，卻變成公募產(chǎn)品。以其中一款11月16日開始計息的小貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品看，在PPm oney上的投資人數(shù)已經(jīng)達(dá)到559人。不過，對于產(chǎn)品的合規(guī)性，胡新認(rèn)為，并不存在問題。

[鏈接]小貸行業(yè)不良率提高

對于產(chǎn)品的合規(guī)性，靠近太平洋資管的相關(guān)人士此前在接受記者采訪時表示，小貸資產(chǎn)收益權(quán)憑證業(yè)務(wù)在交易所上市分為發(fā)行與存續(xù)兩大階段，發(fā)行期不存在線上銷售的狀況，發(fā)行期內(nèi)做市商嚴(yán)格按照線下銷售政策執(zhí)行，此期間確有銷售對象不得超過200人限制，而線上銷售僅指向處于存續(xù)期內(nèi)產(chǎn)品，屬于做市商債權(quán)轉(zhuǎn)讓范疇，所以在線轉(zhuǎn)讓交易完全合規(guī)。

而對于該產(chǎn)品，根據(jù)廣東太平洋資管向南都記者提供的材料，由其和廣州金交中心推出的安穩(wěn)盈產(chǎn)品具有多重的保障體系，其中之一是國有產(chǎn)權(quán)交易所登記及托管。此外，小貸公司承諾到期回購，若小貸公司未能全面履行回購義務(wù)，則將由小貸公司的主要股東或?qū)嶋H控制人承擔(dān)回購責(zé)任。此外，該產(chǎn)品還引入擔(dān)保公司。而由于項目要求小貸公司亦折扣(如廣州金交中心的要求為7折)出讓資產(chǎn)包進(jìn)行融資，小貸公司有較大的動力進(jìn)行產(chǎn)品回購動力。

多重的安全保障以及12%- 15%的高收益，P2P平臺上的小貸資產(chǎn)收益權(quán)項目看起來具有較大的吸引力。不過，在采訪中，也有業(yè)內(nèi)人士提示項目風(fēng)險。徐北就指出，目前類似項目中，小貸公司是融資方，也是回購方，一旦小貸資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)下降，存在兌付的風(fēng)險。而今年，目前小貸公司不良居高不下，廣州至少5家小貸公司由于不良過高，目前已經(jīng)處于停業(yè)，小貸行業(yè)目前風(fēng)險較大。這需要主推方和交易所能否具有較高的小貸資產(chǎn)評估水平，否則項目仍存在較大的風(fēng)險。

(南方都市報)